Από τη συντακτική ομάδα του Bloomberg View
Η αμερικανική οικονομία πρόσθεσε 255.000 θέσεις απασχόλησης τον Ιούλιο, έπειτα από αύξηση των θέσεων απασχόλησης κατά 292.000 τον Ιούνιο. Ο ρυθμός ανάπτυξης της απασχόλησης ήταν ασθενέστερος νωρίτερα το τρέχον έτος και δύο μόνο μήνες δεν διαμορφώνουν την ευρύτερη τάση- αλλά ακόμη κι έτσι, η αγορά εργασίας βρίσκεται σε αρκετά καλή κατάσταση. Το ποσοστό ανεργίας ανέρχεται σε μόλις 4,9% και παρ'ολ'αυτά η οικονομία εξακολουθεί να επαναφέρει τους εργαζόμενους στο εργατικό δυναμικό και να δημιουργεί νέες θέσεις εργασίας.
Το πρόβλημα είναι ότι η οικονομική δραστηριότητα, σύμφωνα με τις πιο πρόσφατες ενδείξεις, παραμένει υποτονική. Τα στοιχεία υποδηλώνουν πως η ανάπτυξη της παραγωγής ανά εργαζόμενο -η παραγωγικότητα- χάνει έδαφος. Επιβεβαιώνοντας αυτή την ένδειξη, η τρέχουσα ανάκαμψη έχει μέχρι στιγμής στηριχθεί πολύ περισσότερο στην καταναλωτική δαπάνη από ό,τι στις επενδύσεις, οι οποίες παραμένουν "στο ρελαντί". Οι επιχειρήσεις που δεν επενδύουν δεν μπορούν να γίνουν περισσότερο παραγωγικές.
Η υψηλή απασχόληση είναι σπουδαίο νέο -αλλά χωρίς ισχυρότερο ρυθμό αύξησης της παραγωγικότητας, η σφιχτή αγορά εργασίας δεν θα αυξήσει το βιοτικό επίπεδο όσο θα έπρεπε.
Μια ισχυρή αγορά εργασίας αυξάνει την πιθανότητα η Federal Reserve να ανανεώσει την προσπάθειά της για ομαλοποίηση της νομισματικής πολιτικής εντός του έτους με νέα αύξηση των επιτοκίων. Αυτό θα ήταν σοφό, και όχι μόνο επειδή η στενότητα της αγοράς εργασίας θα θέσει σταδιακά ανοδική πίεση στους μισθούς και τον πληθωρισμό. Το πιο σημαντικό είναι ότι τα απαραίτητα αλλά έκτακτα νομισματικά μέτρα τόνωσης της Fed δημιούργησαν οικονομικές πιέσεις και αβεβαιότητα για το μέλλον, τα οποία ενδεχομένως πλήττουν την εμπιστοσύνη των επιχειρήσεων. Η επιστροφή στην κανονική νομισματική πολιτική θα βοηθήσει να διαλυθεί αυτό το "σύννεφο".
Συνεπεία αυτού, η δημοσιονομική πολιτική θα πρέπει να κάνει περισσότερα. Ένας τομέας όπου αυτό είναι ζωτικής σημασίας είναι οι δαπάνες για υποδομές. Οι άτονες δημόσιες επενδύσεις όχι μόνο καταστέλλουν την παραγωγικότητα, αλλά αυξάνουν και το κόστος της επιχειρηματικής δραστηριότητας. Το έλλειμμα των δημόσιων επενδύσεων πλήττει σε μεγάλο βαθμό και τις ιδιωτικές επενδύσεις.
Πίσω, λοιπόν, από τα τελευταία καλά νέα για την αγορά απασχόλησης των ΗΠΑ κρύβεται ένα απογοητευτικό δίδαγμα: η μελλοντική ευημερία της Αμερικής θα εξαρτάται λιγότερο από τη Fed και περισσότερο από την ικανότητα του επόμενου προέδρου να συνεργαστεί με το Κογκρέσο και τις πολιτείες.
